NOV/2023 +109K +2,4% Teste de fogo

dezembro 01, 2023

Que mês! IBOV e SMLL disparam mais de 12%, embalados pela perspectiva de menores juros americanos e também pelos estímulos chineses que fizeram VALE3 e CSNA3, por exemplo, subirem iguais a foguetes.

Minhas calls vendidas arderam. No dia antes do feriado de 15 de novembro eu cheguei a ficar preocupado, já que nunca tinha passado por calor de call. O prejuízo parece que cresce e cresce e não vai ter fim. Mas no final a minha estratégia deu certo e não perdi demais. Esse foi o teste de fogo para a estratégia de venda de opção. O principal ao fazer esse tipo de estratégia é ter o tamanho adequado, operar pequeno. Foi isso que me salvou de um prejuízo maior. Com esse tipo de estratégia o tamanho adequado é fundamental. Quando da certo ganho de 30 a 40k por mês, mais os 11k da renda fixa, mais o que vier em ação. Quando dá errado tenho que conseguir administrar.

Tenho 1,4M em LFT, aloco 730k em margem. E quando começou a passar dos 430k de chamada de margem já tomei atitudes defensivas para evitar problemas maiores. Conforme foi subindo fui vendendo mais puts curtas e embolsando conforme caiam abaixo dos 0,50. O maior aprendizado foi o de travar comprando call lá pra cima. Comprei calls do A130 para bova e devolveu bastante margem. Depois dos 130 estou protegido, daí é só administrar. E como o resto da minha carteira é de ações, ela decolou, MNPR subiu 12%, TEKA 50%, EUCA3 21%, EALT4 9%. Os lucros da parte de ações mais que compensaram o prejuízo virtual das calls.

O principal é que a rolagem da call é sempre positiva, a menos que esteja muito, mas muito ITM. Assim eu sei que enquanto eu tiver margem não preciso me preocupar com as calls, já que a cada série consigo reduzi-las em 10% só na rolagem, sem contar o que ganho com o derretimento das puts. Eu tenho margem para carregar (tenho somente 300k chamados de margem depois que travei comprando A130). Na primeira correção que vier vou socar a bota em puts, já que posso vender bastante, pois comprei mais put longa nessa subida. O problema das calls o tempo vai resolver. Se minha posição está do tamanho certo, não tenho como perder, porque não preciso estopar, posso simplesmente carregar.

O principal é ter o tempo a meu favor. Se o mercado ficar parado as opções derretem. Uma hora essa alta perde fôlego e aí as calls vão murchar bastante. Enquanto não cai eu vou reduzindo 10% ao mês sem pagar nada. Essa alta foi estupidamente forte, decorrente de dinheiro de gringo. Veio de fora, é só olhar o gráfico do DJI e comparar com o IBOV ou EWZ. Não vejo razão para tanto otimismo com a inflação. Há poucas semanas atrás, em outubro, o mundo ia acabar por causa da subida dos juros. Logo essa preocupação volta. O problema demográfico da China é estrutural, a população está envelhecendo, e o mercado imobiliário deles está saturado. Não há hipótese de a China puxar uma subida das commodities como houve em 2002-2008

Sobre as calls e puts, fiquei arrependido de tê-las vendido? De maneira nenhuma. Para mim esse foi o teste de fogo. Se sobrevivi a esta puxada, e ainda tive ganho, estou feliz. O aprendizado foi travar no pó as calls da próxima vez, mas sei que a bolsa não sobe assim para sempre. Muitos papéis deram muita grana esse mês, mas muitos ficaram para trás! Nada garante que seus papéis vão acompanhar as puxadas dos índices! Quem estava em TASA4 (que tenho posição pequena de S.T.) ou HBSA3 amargaram perdas enquanto o IBOV disparou. A alta foi muito concentrada. Como disse, metais voaram, mas GGBR4, por exemplo, pouco acompanhou. Nesse jogo de correlação às vezes muito fica para trás. MTSA4 mesmo, mesmo com notícia de dividendos e programa de recompra, sofreu bastante inclusive hoje, no primeiro pregão de dezembro, desaba 9%. Essa é a sina de small caps. E a TEKA4 então? Que montanha russa do caráleo. Por isso gosto dessa estratégia mista, não fico só dependendo de papel acompanhar o índice. Vou continuar fazendo stockpicking e tudo, mas vender opção de bova veio pra ficar. A redução na volatilidade da carteira e a constância de rendimentos em vários cenários é o mais adequado para o meu momento de vida.

Detalhe que toda essa tensão se deu em meio a uma compra de imóvel. Daí a redução de posições em ações.